5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端(duān)预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还是(shì)需(xū)要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还(hái)是会(huì)发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更有价(jià)值的(de)细分赛(sài)道，或(huò)许更符(fú)合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全(quán)球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期(qī)具(jù)备相对优势(shì)的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费(fèi)行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主导的(de)市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(yā)和较(jiào)弱的(de)国(guó)际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也(yě)会(huì)走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注个(gè)股的(de)性价(jià)比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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