财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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