昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日(rì)。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无(wú)需继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提(tí)供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力(lì)观察(chá)更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及其能实(shí)现的(de)程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关(guān)系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的(de)则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将抬莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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