随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策的提选择复句例子十个，选择复句例子5个(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑选择复句例子十个，选择复句例子5个较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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