北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什(shén)么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个(gè)不(bù)需(xū)要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在(zài)远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还(hái塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资者不(bù)需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的(de)问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力(lì)的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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