私募基金运作即将(jiāng)迎来更(gèng)全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金法(fǎ)将私募证券投资(zī)基金纳入统一规范，中基协(xié)实(shí)施登记备案以来，我国私募证券投(tóu)资基(jī)金行业发展迅速，规(guī)模(mó)不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已(yǐ)登(dēng)记(jì)私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存续(xù)私(sī)募证券投资(zī)基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交(jiāo)易策略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场重要的机构投(tóu)资者(zhě)之一。中基协结合私募证券(quàn)投(tóu)资基金行业实(shí)践，坚持(chí)规范发展和问题(tí)导向，起(qǐ)草形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要(yào)求，针对重点问(wèn)题予以规(guī)范，完善私募证券投(tóu)资基金运(yùn)作规则体系(xì)。

　　本次征求意(yì)见(jiàn)的《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私(sī)募证券投资(zī)基金募集(jí)、投资(zī)、运作管理(lǐ)等环节提出(chū)了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确(què)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订(dìng)后的《私(sī)募投资(zī)基金登(dēng)记备案(àn)办法》（下称《备案(àn)办法(fǎ)》）及配(pèi)套指引，进一步明确了私募登记(jì)备案标准，其中就(jiù)提(tí)出私(sī)募证券基金初(chū)始实缴募(mù)集(jí)资金规(guī)模不(bù)低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指引》的相关(guān)要求与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的是，基金合同中应当明(míng)确约(yuē)定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于(yú)1000万元人(rén)民(mín)币的，该私(sī)募(mù)证券投资基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人(rén)士认为，《运(yùn)作指引》在衔(xián)接《备案办法》募(mù)集规模的基(jī)础上，增加了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备(bèi)案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后再赎回(huí)的方式(shì)备(bèi)案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证券(quàn)投资基金开(kāi)放申(shēn)赎频率不(bù)得(dé)高于每(měi)月一(yī)次(cì)。为引导投(tóu)资者(zhě)理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安排(pái)。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投资要求(qiú)上，为引(yǐn)导私募(mù)证券投资(zī)基金管理人提升专业(yè)投(tóu)资(zī)能力(lì)，组合投资、分散(sàn)风(fēng)险，要求私募证券投(tóu)资基金采取资(zī)产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私募证券(quàn)投资基(jī)金投资(zī)于同(tóng)一(yī)资(zī)产的资金，不得超(chāo)过该(gāi)基(jī)金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理的全部私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金投资于同一资产的(de)资(zī)金，不得超(chāo)过该资(zī)产的(de)25％。银(yín)行活期存款(kuǎn)、国债、中央银(yín)行票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地方政(zhèng)府债券、公(gōng)开募集基(jī)金(jīn)等(děng)中国证监会、协会认(rèn)可的投资(zī)品种除(chú)外。

　　《运(yùn)作指引》还明确(què)禁(jìn)止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应(yīng)当清晰、透明，不得通(tōng)过设(shè)置复杂架(jià)构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监(jiān)管mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写要(yào)求。私募证券投资基金投资于其他私募(mù)证(zhèng)券投资基金或者(zhě)金融机构发行(xíng)的资产管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)的，应当(dāng)明确(què)约(yuē)定所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产管理产品不(bù)再投资除(chú)公开募集(jí)基金(jīn)以外(wài)的其(qí)他(tā)私(sī)募证券投(tóu)资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投资要求(qiú)上，明确私募基金应当以风(fēng)险管理、资产(chǎn)配置为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍(yǎn)生品交易异化为股票、债(zhài)券(quàn)等(děng)场内(nèi)标(biāo)的的杠杆融(róng)资(zī)工具，不(bù)得(dé)为不适格投资者(zhě)提供(gōng)通道服务，提出集中度mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写(dù)、杠杆(gān)等要求(qiú)。

　　运(yùn)作管(guǎn)理要求方面，要求私募证券投(tóu)资基金管理人建立健全(quán)内部制度，遵循投资(zī)者(zhě)利(lì)益优先与公平交易(yì)原则，防范利益输送。对量化私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金在交易系(xì)统安(ān)全、异(yì)常交易监控(kòng)、内部(bù)管理、资料(liào)保存、产(chǎn)品命名等方(fāng)面提出规范要求。进一步细化对私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)投资运作（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交易）的信息披露要(yào)求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不(bù)同规模私募证券投资基金(jīn)管理人和私募证券投资基金信息报送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求规模以上(shàng)私募(mù)证券投资(zī)基金管理(lǐ)人定(dìng)期开(kāi)展压力测试、建立风险准备金(jīn)制(zhì)度等。具(jù)体来(lái)看(kàn)，同一实际(jì)控制人控制的私(sī)募基金管理人在(zài)最(zuì)近一(yī)年度末(mò)合计基金管理规(guī)模在20亿(yì)元以上的，应当(dāng)持续建(jiàn)立健全流动性(xìng)风险监测(cè)、预警(jǐng)与应(yīng)急处置、关于(yú)预警线(xiàn)与(yǔ)止损(sǔn)线的风险管理制(zhì)度(dù)，每季(jì)度至少进行一次压力测试。私募(mù)基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)应当结合市场(chǎng)状况和自身管理能力制定(dìng)并持(chí)续更新流动性风险(xiǎn)应急(jí)预案(àn)，明(míng)确(què)预案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止(zhǐ)通(tōng)道业务，私募基金管(guǎn)理人应当对(duì)投(tóu)资(zī)者(zhě)资金来源的合规性进行审查，不得由(yóu)投资者或其(qí)指定第三方下达(dá)投资(zī)指令或者自(zì)行负责投资(zī)运作，不(bù)得为金融机(jī)构、其他私募基金管理人(rén)，金(jīn)融机构资产管理(lǐ)产品以(yǐ)及(jí)其他私募基金提供规避投资范(fàn)围、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门(mén)槛(kǎn)等监管(guǎn)要求的通道(dào)服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货(huò)日报记者表示，综合(hé)来(lái)看，私募监管的实际标(biāo)准在向金融(róng)机(jī)构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果(guǒ)按(àn)目前征求意见(jiàn)稿的水平落(luò)实，执行后会快速抹平(píng)私(sī)募(mù)基金相对其(qí)他资管产品的灵活度(dù)，让(ràng)资金方的投放偏好回到策略(lüè)表现及管(guǎn)理人的整体运营和服务水平上，而非政策(cè)监管红利(lì)。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》也给(gěi)予了过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协(xié)表示(shì)，《运作指引》施(shī)行后，新备(bèi)案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为(wèi)减少新老基金的套(tào)利(lì)空间，对存量基金针对不同情况(kuàng)提出差异化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违反(fǎn)投资范围要(yào)求、开展(zhǎn)通道业务、不(bù)符(fú)合最低存续规模等触及底线要求的存量(liàng)基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增(zēng)募集规(guī)模(mó)及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要求(qiú)，合(hé)同(tóng)到期后予以清算；

　　对于不(bù)符(fú)合《运作指引》中关(guān)于投(tóu)资集中(zhōng)度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债券(quàn)及衍(yǎn)生品交易等投(tóu)资要求的，给予12个(gè)月整改过渡(dù)期(qī)，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新(xīn)募集的投资者要求设置(zhì)不少于6个月的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对于(yú)存量(liàng)基金(jīn)发生基金(jīn)合同(tóng)变更的，变更(gèng)后内(nèi)容(róng)应当符(fú)合《运作指引》要求；基(jī)金合同(tóng)存(cún)续期限(xiàn)发(fā)生变(biàn)化(huà)的，应(yīng)当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金中无(wú)固定存续期限的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约定明确的(de)基金(jīn)存(cún)续期，以促进目(mù)前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写