4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场(chǎng)延续消费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减产担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价持(chí)续(xù)上涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外(wài)棉价格承压运行，导致国内外棉花价(jià)差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐(jiàn)收顶的速度越来越快越叫的原因窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在(zài)于(yú)国内(nèi)供需(xū)矛盾更为突出(chū)，春(chūn)节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播(bō)种和(hé)出苗(miáo)，减产预(yù)期推(tuī)动国内棉(mián)价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企(qǐ)开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年(nián)来最高水平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的接受程(chéng)度(dù)并(bìng)不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导到(dào)下(xià)游，棉(mián)纱(shā)、坯布价(jià)格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出(chū)苗带(dài)来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落，但近(jìn)日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度(dù)引发了(le)市(shì)场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新(xīn)疆地(dì)区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调(diào)研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开(kāi)启(qǐ)以来(lái)，南北(běi)疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进(jìn)度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国(guó)内价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加。需(xū)求端，目前(qián)下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价(jià)形成一定(dìng)的(de)压顶的速度越来越快越叫的原因力。但中长期内需持(chí)续复苏的(de)逻辑(jí)并(bìng)未改(gǎi)变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续(xù)，使业(yè)者担(dān)忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的(de)消费动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉(mián)花(huā)正常出(chū)苗生长带(dài)来袭(xí)扰(rǎo)，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨船高；而国(guó)外(wài)弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测(cè)，4月初国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差（国内棉价(jià)-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以来首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国内外(wài)棉(mián)花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外(wài)棉价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性(xìng)利好，天气对产(chǎn)量的影响仍(réng)有待(dài)观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中(zhōng)长期看(kàn)，国(guó)内(nèi)棉花产量(liàng)下滑是大概率事(shì)件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如(rú)果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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