近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好)的进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(q指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好ù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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