来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短(duǎn仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文)期政策(cè)不太可能(néng)转向收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产(chǎn)业(yè)政策方面强调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍(réng)然是(shì)重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调(diào)了今年的(de)成绩(jì)，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压(yā)力仍然存(cún)在，我们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济(jì)运(yùn)行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多通过激(jī)发市(shì)场(chǎng)化的(de)力量去推动经(jīng)济修复，通(tōng)过(guò)改革(gé)开放的方(fāng)式(shì)激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从根本(běn)上解决企(qǐ)业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求(qiú)，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关(guān)表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境(jìng)，促(cù)进文(wén)化(huà)旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投资放(fàng)在更(gèng)加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸(mào)外(wài)资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和自由贸(mào)易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先试(shì)。

　　4仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文ght: 24px;'>仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文>

　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产业体系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到(dào)一定程(chéng)度，监管(guǎn)措施(shī)也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方(fāng)政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大(dà)的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经(jīng)济问题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经(jīng)济修复(fù)速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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