北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提(tí)高(gāo)美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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