财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超(chāo)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析。

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