可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句f0000; line-height: 24px;'>可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句

　　核心观点:在当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择(zé)股息(xī)率较高的股票(piào)并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股(gǔ)利(lì)支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收(shōu)入作(zuò)为(wèi)绝对(duì)收益，另一方面意(yì)味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具(jù)备一(yī)定的安全边际(jì)，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节税。从历史表现上(shàng)来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫(yì)情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不(bù)确定性；从大类资(zī)产的(de)投(tóu)资收益来看，目(mù)前可(kě)投资的(de)资(zī)产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代(dài)表的(de)高股息(xī)策略有(yǒu)望取得(dé)相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得较好(hǎo)的收(shōu)益就(jiù)需(xū)要满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子部分也就(ji可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句ù)是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性(xìng)较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的(de)成长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营(yíng)业(yè)绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季(jì)度(dù)来看，上市(shì)银行(xíng)整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的(de)情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一步(bù)下(xià)行，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行(xíng)板块处(chù)于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配(pèi)置安全(quán)边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保(bǎo)证了(le)其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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