国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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