近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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