5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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