5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)、德邦基(jī)金等公(gōng)募基(jī)金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前(q宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市ián)4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资(zī)产端定价压力较(jiào)大(dà)且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对(duì)公(gōng)客(kè)户留存的活期(qī)资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合(hé)融资成本(běn)不断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对于活期(qī)存款与定期存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也(yě)是要(yào)将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多(duō)是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来(lái)的激励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小(xiǎo)银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利(lì)率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存(cún)款之间的存(cún)款的(de)利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的(de)，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫(yì)后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了(le)实体综合融资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需要财(cái)政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续(xù)激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间(j宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市iān)仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看(kàn)银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业银行和(hé)股(gǔ)份制(zhì)商(shāng)业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差(chà)范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资(zī)本(běn)补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对(duì)股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公(gōng)客户(hù)活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步(bù)打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空(kōng)间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国(guó)基(jī)金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下(xià)限(xiàn)，经营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使(shǐ)得各行下(xià)调(diào)存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息(xī)率有所抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧(jù)了(le)银行息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性继(jì)续(xù)进入(rù)债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是(shì)中短期信用债(zhài)利(lì)率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入(rù)股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息(xī)差压力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对(duì)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如何(hé)守住(zhù)自(zì)己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以(yǐ)及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的(de)同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前(qián)无(wú)论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交易(yì)下(xià)也可能(néng)会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市(shì)场(chǎng)也进入到(dào)“休整期(qī)”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场。因此在(zài)当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择把投(tóu)资(zī)理财(cái)交给少(shǎo)数专业(yè)的(de)人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资(zī)能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币(bì)基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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