当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早单反可以带上飞机吗(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　单反可以带上飞机吗美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及(jí)价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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