近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现乔布斯为什么把苹果给库克收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性乔布斯为什么把苹果给库克风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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