5月10日，有消息(xī)称部分(fēn)银行(xíng)相关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；同时(shí)本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调，均是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资产投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断下(xià)降，银(yín)行资产端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较为明(míng)显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行(xíng)了几轮调(diào)整，本(běn)次将协(xié)定存款与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应市(sh10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ì)场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利于(yú)提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定(dìng)价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规模存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是(shì)大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的(de)调整(zhěng)更(gèng)多是(shì)延续(xù)去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体(tǐ)融(róng)资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期(qī)存款之间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行(xíng)一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下(xià)调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的(de)发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的(de)政策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币(bì)政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持(chí)资金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调(diào)要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步(bù)下调要(yào)看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差进而(ér)保持(chí)贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息(xī)周(zhōu)期(qī)基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去(qù)下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动跟随下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集(jí)中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释(shì)放了以(yǐ)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适减少企业及(jí)居(jū)民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的(de)协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的(de)银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是(shì)降(jiàng)低(dī)银行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外(wài)，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款(kuǎn)市(shì)场上的(de)竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和(hé)存(cún)款市场份额考核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的(de)票息资(zī)产，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息(xī)差压(yā)力，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压(yā)低全社(shè)会利(lì)率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具一(yī)定流(liú)动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的(de)银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分(fēn)位(wèi)数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能(néng)力和(hé)风控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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