近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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