当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维600毫升等于多少斤水，800ml是多少水护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gā600毫升等于多少斤水，800ml是多少水o)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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