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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu马斯克会加入中国国籍吗)脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)马斯克会加入中国国籍吗体的(de)行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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