北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lá亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁i)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立(lì)联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不(b亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁ù)是特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的(de)地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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