随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的(de)权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化)债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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