当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎngword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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