在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。50g是几两 50g是一两吗

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机(jī)50g是几两 50g是一两吗ght: 24px;'>50g是几两 50g是一两吗驱动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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