近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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