近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提(tí鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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