在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同五的大写是什么生效(五的大写是什么xiào)后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期(qī)开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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