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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上180kg等于多少斤 180kg等于多少磅旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低180kg等于多少斤 180kg等于多少磅(dī)是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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