上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连(lián)续(xù)20个(gè)交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来(lái)颇受(shòu)市场欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投(tóu)资(zī)者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可(kě)转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依(yī)然可(kě)以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条(tiáo)款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较(jiào)大。而如(rú)果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市并非(fēi)完(wán)全出乎意料(liào)，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其(qí)他(tā)衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年(nián)零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续(xù)推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之(zhī)上升。退市(shì)，或将(jiāng)成衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗为可转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知了。投资(zī)者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良(liáng)好(hǎo)、估值(zhí)合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关注可转债(zh衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ài)市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还(hái)有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还(hái)拥(yōng)有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度(dù)上(shàng)的(de)短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调(diào)整(zhěng)包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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