近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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