射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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