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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóuln的公式大全，ln4-ln2等于多少)料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定(dìng)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少的(de)，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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