国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态(tài)势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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