近(jìn)日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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