财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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