尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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