当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价(ji最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思à)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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