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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份油粕比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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