核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下(xià)，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率(lǜ)为投资要素(sù)，选择(zé)股息率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的(de)股利(lì)支付率，投资(zī)者每(měi)年可(kě)以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因(yīn)此具备(bèi)一(yī)定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御(yù)性更强(qiáng)。从迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有(yǒu)较(jiào)大(dà)的(de)不(bù)确定性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的(de)收益就需(xū)要满(mǎn)足(zú)以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯较(jiào)高而且(qiě)稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过(guò)去三年(nián)的现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分红的背后(hòu)也离不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的(de)情况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资产质量(liàng)方面(miàn)银(yín)行板块处于历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块(kuài)中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名