射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、S说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污iC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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