北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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