射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截(ji银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗é)至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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