财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米 24px;'>3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持(chí)有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的(3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米de)数据(jù)并未(wèi)区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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