当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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