在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(z两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思ài)市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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