四(sì)大国有(yǒu)银行的(de)集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以(yǐ)来银(yín)行业(yè)已(yǐ)有三波存款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银(yín)行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟(gēn)进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降(jiàng)幅(fú)度(dù)不一。

　　货币(bì)政策牵一(yī)发而动全身，与经济(jì)、就(jiù)业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关(guān)。那么(me)，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓(huǎn)的(de)信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点(diǎn)认为(wèi)，本(běn)次存款利率新规主要基于三(sān)重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业(yè)务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都是针对特定存取需求的(de)客户(hù)，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款(kuǎn)中占(zhàn)比不(bù)高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企(qǐ)业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的数据显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调(diào)通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年(nián)的(de)数(shù)据看，我国(guó)实际利率总体保持在略低于(yú)潜(qián)在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济(jì)增长水平基本(běn)匹配。在经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如(rú)何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提(tí)及的(de)是(shì)，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大行同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利(lì)率下调(diào)。李湛认为，这均(jūn)是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)的(de)必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于(yú)认为，本次(cì)调整更(gèng)多(duō)仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完成(chéng)存(cún)款利率调(diào)整的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，“当下(xià)有(yǒu)必(bì)要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，当下调利(lì)率(lǜ)有助(zhù)于降低银行负债成本(běn)，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金融市场研究员还关注(zhù)到的是国(guó)内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内(nèi)经济(jì)受(shòu)多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较(jiào)快，部分银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变(biàn)化，综合(hé)指数经营(yíng)情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不(bù)同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带(dài)来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议强调，要有(yǒu)效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定(dìng)的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具(jù)体体现在哪些方面？招商(shāng)基(jī)金李湛认为，本次(cì)调降通(tōng)知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒的(de)观点是，调(diào)降协定存款和(hé)通知存(cún)款的利率上限(xiàn)，主要目(mù)的是规(guī)范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本(běn)。当前(qián)银行净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈(yíng)利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本下降，也(yě)为(wèi)资产端的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也认为(wèi)，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压力，又(yòu)有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队(duì)同样提到，新(xīn)规(guī)对于规(guī)范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将(jiāng)降低银(yín)行(xíng)总(zǒng)存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证券(quàn)宏观团队(duì)表示(shì)，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个(gè)经济(jì)复苏的大背景下，进一(yī)步释(shì)放市场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一(yī)个(gè)重要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定(dìng)的(de)引导作(zuò)用。