当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(一周期是什么意思是多少天yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反一周期是什么意思是多少天弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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