随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成国家常务委员7人，国家常务委员7人简历长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资(zī)产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各个领域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌国家常务委员7人，国家常务委员7人简历属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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